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结构化微信抢红包助手免费衍生工具的风险 微信抢红包助手免费衍生工具的种类

微信抢红包助手免费衍生工具按照不同的标准划分,有不同的种类:一、按照基础工具的种类划分,有股权式衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。二、按照交易形式划分,分为交易双方收益风险对称的

微信抢红包助手免费衍生工具按照不同的标准划分,有不同的种类:

一、按照基础工具的种类划分,有股权式衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。

二、按照交易形式划分,分为交易双方收益风险对称的微信抢红包助手免费衍生工具和交换双方收益风险不对称的微信抢红包助手免费衍生工具

三、按照微信抢红包助手免费衍生工具自身交易方法及特点划分,有微信抢红包助手免费远期合同、微信抢红包助手免费期货、微信抢红包助手免费期权和微信抢红包助手免费互换1.微信抢红包助手免费远期:合约双方同意在未来的一定日期按一定价格交换微信抢红包助手免费资产的合约。

2.微信抢红包助手免费期货:买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价形式达成的,在将来某一特定时间交割标准数量特定微信抢红包助手免费工具的合约。

3.微信抢红包助手免费期权:合约双方按约定价格在约定日期内就是否买卖某种微信抢红包助手免费工具达成协议。

4.微信抢红包助手免费互换:两个或两个以上当事人按共同商定的条件,在约定时间交换一定支付款项的微信抢红包助手免费交易。

如何进行微信抢红包助手免费衍生工具的风险管理?

微信抢红包助手免费衍生工具风险管理方案确定后,必须付诸实施,实施的好坏,直接决定着微信抢红包助手免费衍生工具风险管理的效果和微信抢红包助手免费衍生工具风险管理过程中内在风险的大小,是一项技术性很强的工作。在执行决策的过程中,对决策的评估也是相当重要的,通过评估,可以检测一定的微信抢红包助手免费衍生工具风险管理措施是否收到预期的效果,也可根据需要随时调整风险管理对策,以适应变化了的实际情况,达到进行风险管理的目的。

(二)完善风险管理制度

微信抢红包助手免费衍生工具市场经过曲折复杂的发展过程才逐渐形成了一套比较完善的风险管理制度,其中既含有沉痛的教训,又有成功的经验,并且从正反两个方面进一步丰富了国际微信抢红包助手免费衍生工具市场风险管理的经验。

1 形成有序的市场机制

发展微信抢红包助手免费衍生工具市场,首先必须深刻认识风险管理的重要性,风险管理关系市场命运,是市场兴衰成败的决定性因素,欲求市场健康发展,根本大计是形成一个有序的市场机制,这是微信抢红包助手免费衍生工具市场从失败到成功的基本经验,也是各国衍生工具市场发展实践的共同经验。国外微信抢红包助手免费衍生工具市场发展实践证明,任何一个有序的微信抢红包助手免费衍生工具市场,必须具备以下四个基本条件。(1)市场制度的稳定性。市场制度稳定是指市场制度不会因各种风险而受到威胁,甚至在发生严重危机时,也能采取应变措施补救。(2)市场交易的公正性。市场对所有参与者都是公平的,不应受操纵,也不允许欺诈和不正当竞争,信息是公开的。(3)市场运作的规范性。市场运作的规范性是指市场运作既是有效率的、流通顺畅的,又是在统一规则下有序进行的。(4)投资者合法权益的保障性。投资者合法权益的保障性是指市场对投资者的合法收益要给以法律上、市场运作上的保障,使投资者的收益能按时、按量进入帐户。微信抢红包助手免费衍生工具市场运行,达到上述基本条件,才能赢得投资者对市场的信心,市场才能发展。但是,上述四项条件的形成和确立,首先都是取决于对风险处理的能力。如果市场本身缺乏风险管理制度,显然谈不上市场的稳定性,市场不稳定,就难以正常有序地运作,市场公正性也必然会受到影响,更保障不了投资者的合法权益。

2 对会员实行严格管理

微信抢红包助手免费衍生工具市场风险管理的对象,主要是对会员实行严格的管理。国外对会员实行管理的主要内容有以下三个方面:(1)资产控制。期货交易所对会员进行资产控制,并不是看会员注册资本多少,而是看其是否拥有与其交易部位相适应的流动资金数额。所以世界各国普遍根据会员的类别,如本户会员(自营)、经纪会员、非结算会员、结算会员(各国会员结构不同类别、名称各异)及其在交易中带来的风险程度,规定出会员必须维持的资本净值。会员用于期货的净资本过多,意味着其持有的仓位过大,风险过于集中。对此,美国商品期货交易委员会明确规定:结算会员的调整净资本达到分隔客户资金的6%时为预警水平。当结算会员净资本逼近预警水平时,每月必须受到主管单位的监督,甚至个别情况实行每日监督。实行上述规定后,许多国家的期货交易所和结算公司还按照会员的净资本,规定出会员每次为客户或公司进行交易的合约数量,称作持仓限额,依此作为监督会员的依据。(2)保证金管理。保证金一般是根据一定时间的价格波动幅度和会员的借贷信用状况,同时考虑结算方法和时限后确定的。但是,各国的实践表示,确定一个比较合理的保证金水平并不是一件很容易的事,所以许多国家在执行过程中经常根据市场的实际价格波动情况而出必要的调整。例如,香港期货交易所推出恒生指期货价格波动600点为参数的,1987年崩市事件期间价格大幅度滑落,保证金水平却未作及时地调整,结果吃了大亏,事后汲取了教训,价格波动幅度较大时,便及时调整保证金水平。各国在具体做法上大致有两种:一种是净额保证金办法(买入同卖出17微信抢红包助手免费衍生工具特点及风险管理合约轧差后的仓位净额),采用这种办法的期货市场较为普遍。另一种是总额保证金办法(买入与卖出合约相加后的仓位总额),目前实行这种办法的只有芝加哥商品交易所、纽约商品交易所和香港期货交易所。(3)实行结算会员基金。实行结算会员基金,是近20年来在微信抢红包助手免费衍生工具市场不确定因素日益增多、价格波动起伏较大的背景下,对会员采取的一项重要措施,其目的是让制造风险者集体承担市场风险。美国在开始推行时,称为结算会员信用担保金,之后许多国家也相继实行这种管理方法。例如,新加坡实行了结算会员共同契约制度;香港是在汲取股市教训之后作为一项重大改革措施而实行会员基金制度的。在如何确定提取比例方面,各国做法不尽相同,但实践证明,推行结算会员基金对于增加结算保证能力、严格会员管理是很必要的。

3 完善结算制度

微信抢红包助手免费衍生工具市场风险管理的基本条件是建立完善的结算制度,微信抢红包助手免费衍生工具交易是以少量保证金为保证的信用交易,其本身潜藏着高倍数风险。微信抢红包助手免费衍工具交易开始,就意味着风险的发生,首先是通过结算反映出来的,而且规避风险也是通过结算进行的。因此,实行风险管理应主要依靠结算运作系统进行。但欲要结算系统有效地运作,就必须从制度上做出周密的安排。这是一项十分复杂的系统工程,需要科学周密的设计。微信抢红包助手免费衍生工具结算涉及内容既包括保证金、每日结算,又包括会员监督和财务保证,设计时既考虑各项内容构成的要素条件,又要注意彼此之间的联系。在结算运作方式上,既要适应已经上市合约的需要,又要考虑未来微信抢红包助手免费衍生工具种类的延伸;同时还应注意市场内外相关条件,尤应注意国际间微信抢红包助手免费衍生工具结算方式的衔接。国外微信抢红包助手免费衍生工具市场发展实践表明,建立微信抢红包助手免费衍生工具结算制度,有两项基本原则是必须遵循的。第一,设计结算制度的根本出发点,应是从有利于对风险的防范、规避和控制出发;第二,维护保证金、每日结算、财务稽核和财务保证之间的内在联系,注意提高结算系统整体抗险能力。许多国家都是按照上述原则和市场细分的特点,普遍形成了一套保证金与每日结算紧密联系的双向运作系统,其运作程序大体是:客户保证金交与经纪人,然后由会员经纪人或非结算会员以及本户会员交与结算会员,最后由结算会员交与结算公司(所)构成担保或附属担保,每日结算会员在结算公司的合约,根据当日进仓及平仓的相对数结出合计,并计算出会员翌日开市前应向结算公司(所)交付或收取的结算额。实践证明,这样一套结算运作系统不仅有利于分层控制,减缓风险积累程度,对于提高结算系统整体抗险能力也是十分有效的

结构化微信抢红包助手免费衍生产品的介绍

structural derivative financial products

目前最为流行的结构化微信抢红包助手免费衍生产品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上市交易的各类结构化票据。

结构化微信抢红包助手免费衍生产品的类别:

1.按联结的基础产品分类,可分为股权联结型产品(其收益与单只股票、股票组合或股票价格指数相联系)、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类;

2.按收益保障性分类,可分为收益保证性和非收益保证型两大类,其中前者又可进一步细分为保本型和保证最低收益型产品;

3.按发行方式分类,可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品,前者通常可以在交易所交易。目前,美国证券交易所(AMEX)有数千种结构化产品上市交易;我国香港交易所也推出了结构性产品;

4.按嵌入式衍生产品分类。结构化微信抢红包助手免费产品通常会内嵌一个或一个以上的衍生产品,它们有些是以合约规定条款(如提前终止条款)形式出现的;也有些嵌入式衍生产品并无显性的表达,必须通过细致分析方可分解出相应衍生产品。按照嵌入式衍生产品的属性不同,可以分为基于互换的结构化产品、基于期权的结构化产品等类别。

目前最为流行的结构化微信抢红包助手免费衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据,它们通常与某种微信抢红包助手免费价格相联系,其投资收益随该价格的变化而变化。

微信抢红包助手免费衍生工具是在什么的经济背景之下产生并迅速发展起来的

  20世纪70年代以来,随着布雷顿森林体系的瓦解,微信抢红包助手免费市场管制放松,美

  兀与黄金挂钩、其他国家货币与美兀挂钩的国际货币体系的崩溃,以及受石油危

  机和国际债务危机的冲击,使得西方微信抢红包助手免费市场中的利率和汇率的波动加大,经济

  活动的不确定性和风险随之增加。为了规避因利率、汇率不可预见的波动对企业

  资产带来的风险,借助十当时微信抢红包助手免费信息技术应用的飞速发展,微信抢红包助手免费衍生工具应运

  Ifu生。微信抢红包助手免费衍生工具业务显着提高了微信抢红包助手免费机构以及整个微信抢红包助手免费市场的经营效率,拓展了公司企业的经营领域,给近几十年全球经济的发展带来了活力。

  一、微信抢红包助手免费衍生工具的概念

  由十微信抢红包助手免费衍生工具的强大吸引力,微信抢红包助手免费家不断的创新出不同的品种,所以金

  融衍生工具尚无明确统一的定义。国外学者和我国学者都对其概念进行了详细的

  阐述,虽然表述上有所不同,但是在本质上是一致的。

  (一)国外微信抢红包助手免费衍生工具概念表述

  美联储管理层曾将其定义为“一种微信抢红包助手免费合约,Ifu不是借贷资金,其主要目的在十转移由十资产价值波动所带来的神秘感”。在美国哈佛商学院MBA教材中则将其定义为“一种证券,其价值依赖十其他更基本的标的的变量”1。巴塞尔委员会对微信抢红包助手免费衍生工具定义是:“广义Ifu言,衍生工具是一种微信抢红包助手免费协议,其价值取决十一种或多种基础资产或指数的价值。”国际交换及衍生性微信抢红包助手免费产品协会的定义:“微信抢红包助手免费衍生工具是一种以转移风险为目的,}fU互易现金流量的双边合同。当合同届期时,当事人则依据‘标的资产’或‘基础资产’,并参考利率或指数之价格来决定债权额之大小。”N " Cavalla (1993)曾经定义微信抢红包助手免费衍生品是“一些价值由基础资产衍生出来的微信抢红包助手免费合约,这些基础资产可以是某种实物商品、货币、指数、利率、微信抢红包助手免费资产或其他微信抢红包助手免费衍生品”。国际互换和衍生品协会

  (工nternational Swaps and Derivatives Association,工SDA)对微信抢红包助手免费衍生品描述如下:“微信抢红包助手免费衍生品,是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时,交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。”

  (二)我国微信抢红包助手免费衍生工具概念表述

  我国学者叶永刚认为微信抢红包助手免费衍生工具指的是“其价值派生十现货市场工具的金

  融合约”。何林祥对微信抢红包助手免费衍生品定义为:“那些产生、存在、支付、价格由所依据的资产或指数决定的微信抢红包助手免费工具。所依据的资产或指数等称之为基础工具。基础工具包括股票、债券、商品、货币、指数、存款、贷款等。”胡怀邦认为:“微信抢红包助手免费衍生品是在原生微信抢红包助手免费产品基础上衍生出来的,其价格依赖十比其更基本的标的变量的微信抢红包助手免费产品。”周立给微信抢红包助手免费衍生品的定义是:“指以另一(或另一些)微信抢红包助手免费工具的存在为前提,以这些微信抢红包助手免费工具为买卖对象,价格也由这些微信抢红包助手免费工具决定的微信抢红包助手免费工具”。12004年出台的《微信抢红包助手免费机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,其中规定:“本办法所称衍生产品是一种微信抢红包助手免费合约,其价值取决十一种或多种基础资产或指数,合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种或多种特征的结构化微信抢红包助手免费工具。”

  二、微信抢红包助手免费衍生工具产生的背景

  20世纪70年代以来,微信抢红包助手免费衍生工具异军突起。1972年,外汇期货合约在美

  国芝加哥商品期货交易所(CME)上市,为微信抢红包助手免费衍生工具的产生和发展开创了新

  纪兀。这30多年来,微信抢红包助手免费衍生工具发展迅猛,交易量急剧增长,交易额之大令

  人惊奇。它的飞速发展有其深刻的背景。

我国微信抢红包助手免费衍生工具目前存在的最大问题是什么

  我国微信抢红包助手免费衍生工具目前存在的最大问题是:

  我国衍生微信抢红包助手免费工具的发展速度较快,但与发达国家相比仍然存在很大的差距,这与我国的具体国情是分不开的。我国微信抢红包助手免费衍生工具的发展主要面临以下问题:

  (一)基础微信抢红包助手免费衍生市场相对不够完善

  微信抢红包助手免费衍生工具(Derivatives)是相对基础工具(Underlying Goods)而言的,基础产品通常包括各种贵金属、债券、股票、利率、外汇、股票指数等。作为以基础产品为基础构建的衍生产品,其价格将随着基础产品价格的变化而变化。基础性微信抢红包助手免费市场是发展微信抢红包助手免费衍生工具交易的基石,只有基础性市场具有丰富的品种和巨额的交易规模,才能支撑起微信抢红包助手免费衍生工具交易。我国现在已经建立了同业拆借、票据市场、外汇市场、债券市场、股票市场等基础性微信抢红包助手免费市场。但是,这些市场发展的深度和广度还非常有限,很不规范,存在很多潜在风险。我国的衍生微信抢红包助手免费市场是在基础微信抢红包助手免费工具市场还不发达的条件下产生的。衍生微信抢红包助手免费工具交易在我国的产生只稍落后于相应基础工具市场2-3年左右,而西方国家在传统的基础微信抢红包助手免费工具交易已有半个多世纪的发展历史之后,才有了衍生微信抢红包助手免费工具交易。没有完善的基础微信抢红包助手免费市场,很难想象微信抢红包助手免费衍生工具交易会迅速发展。

  (二)市场主体不够成熟

  参与者成熟的标志是具备丰富的相关知识,遵循市场规则,有完善的自我约束和风险防范机制。这对于投机者同样适用,成熟的投机者应当在市场规则界定的框架内活动,并且将投机风险控制在自己可承受的范围之内,否则,投机者将与赌徒无异。发展微信抢红包助手免费衍生工具交易,应着力培养成熟的市场主体,因为成熟的市场主体,在微信抢红包助手免费衍生市场与基础市场的交易缺乏直接联系时,他们会谨慎的成为套利者或图利者,一般来说,套利者有利于将衍生市场与基础市场连接起来,图利者则有利于将衍生市场上不同的合约(或选择权)连接起来,当衍生市场与基础市场出现价格矛盾而存在无风险利润可利用时,成熟的市场主体会积极的加以控制,从而增强市场效率。

  (三)衍生微信抢红包助手免费知识普及率低

  微信抢红包助手免费衍生工具品种繁多,结构复杂,尤其是近年来出现新的衍生工具和复合型的衍生工具,其发行、交易条件、估价技术、交易过程等都非常复杂,即使是微信抢红包助手免费专业化人士亦难全部认清和掌握。这势必会造成交易者对合约的理解上存在偏差,给微信抢红包助手免费衍生工具的发展和普及设置障碍。

  (四)监管力度不到位

  微信抢红包助手免费衍生工具交易涉及的范围广,运用的通讯电子技术先进,因此衍生工具影响快、波及面大,对其监管应该加大力度。但由于部分衍生工具种类,如远期交易属于场外交易,难于监督和管理;而且衍生微信抢红包助手免费工具在新的企业会计准则颁布之前一直作为表外业务进行核算,更加大了政府和自律组织的监管。频频发生的衍生微信抢红包助手免费工具违规案件大多由于监管松懈导致的,如2008年发生的法国兴业银行诈骗案。

请问用微信抢红包助手免费衍生工具进行对冲套利怎么理解?

套利基本形式及案例分析

(一)跨期套利:跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的,在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种,实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利;

(二)跨市套利:包括同一商品国内外不同市场的套利、期现市场套利等;

(三)跨商品套利:主要是利用走势具有较高相关性的商品之间(如替代品之间、原料和下游产品之间)强弱对比关系差异所进行的套利活动.

2定义

对冲分很多种,本意是一种双向操作。经济上的对冲都是为了达到保值的目的。进出口贸易中的对冲是指进出口商为避免外币升值所造成直接或间接的经济损失,在汇市上购买外币,购买数量与其进口 商品需要支付的外币等值;期货上的对冲是指客户买进(卖出)期货合约以后,在卖出(买进)一个与原来品种数额交割月份都相同的期货合约来抵消交收现货的行为,它的要点是月份相同,方向相反,数量相同。

3区别

在现代的《微信抢红包助手免费学》或《投资学》教科书中套利是个常识概念。从交易者目的角度去解释,套利指套取同质或强相关交易品种不同定价的价差;从交易者行为方式角度去解释,套利指同时买入及卖出同质或强相关交易品种,意图规避系统风险,而这就是对冲。

对冲套利成立的事实基础与价值投资依托的“价值回归”路径其实在理念上没有区别,只是风险回避的方式存在本质区别。

4实例

例如,现在大连商品交易所在2010年12月17日,豆油1109合约价格报价10052元每吨,棕榈油1109合约报价9412元每吨,如果采取对冲套利交易,有两种策略:买入套利,卖出套利。

买入套利,就是买入豆油1109合约,卖出棕榈油1109合约,价差走强,取得盈利,反之亏损;卖出套利,就是卖出豆油1109合约,买入棕榈油1109合约,价差走弱,取得盈利,反之亏损。

我们通过买一个合约,卖出另一个合约的交易策略,规避单向交易,赚钱价差利润,这种交易方式,就是对冲套利交易。

5机构

对冲套利交易,是期货交易的高级形式,需要综合分析,全面把握,交易难度比单向交易更难,但是风险低,利润稳健,为广大投资者,尤其是机构投资者所喜爱,目前国内权威套利对冲套利分析很有实力是分析师有:期货牧师,futureswitch,期货套利网,qhtaoli ,纵横市场等,投资者可以寻求他们的技术支持和信息参考。

6非抵补

非抵补套利是指套利者仅仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价,而将利息率较低的货币转换成利息率较高的货币以赚取利润,在买或卖某种即期通货时,没有同时卖或买该种远期通货,承担了汇率变动的风险。

在非抵补套利交易中,资本流动的方向主要是由非抵补利差决定的。设英国利息率为Iuk,美国的利息率为Ius,非抵补利差UD,则有:

UD = Iuk ? Ius

如果Iuk>Ius,UD>0,资本由美国流向英国,美国人要把美元兑换成英镑存在英国或购买英国债券以获得更多利息。非抵补套利的利润的大小,是由两种利息率之差的大小和即期汇率波动情况共同决定的。在即期汇率不变的情况下,两国利息率之差越大套利者的利润越大。在两国利息率之差不变的情况下,利息率高的通货升值,套利者的利润越大;利息率高的通货贬值,套利者的利润减少,甚至为零或者为负。

设英国的年利息率Iuk = 10%,美国的年利息率Ius = 4%,英镑年初的即期汇率与年末的即期汇率相等,在1 年当中英镑汇率没有发生任何变化£1=$2.80,美国套利者的本金为$1000。这个套利者在年初把美元兑换成英镑存在英国银行:

$1000÷$2.80/£=£357

1 年后所得利息为:

£357×10%=£35.7

相当$100(£35.7×$2.80/£=$100),这是套利者所得到的毛利润。如果该套利者不搞套利而把1000 美元存在美国银行,他得到的利息为:

$1000×4%=$40这40 美元是套利的机会成本。所以,套利者的净利润为60 美元($100—$40)。

实际上,在1 年当中,英镑的即期汇率不会停留在$2.8/£的水平上不变。如果年末时英镑的即期汇率为$2.4/£,由于英镑贬值,35.7 英镑只能兑换成85 美元,净利润60 美元减到45 美元,这说明套利者在年初做套利交易时,买即期英镑的时候没有同时按一定汇率卖1 年期的远期英镑,甘冒汇率变动的风险,结果使其损失了15 美元的净利息。从这个例子可以看出,英镑贬值越大,套利者的损失越大。当然,如果在年末英镑的即期汇率$3/£,这个套利者就太幸运了,化险为夷,他的净利润会达到67 美元[($35.7×3)—40]。

7抵补套利

汇率变动也会给套利者带来风险。为了避免这种风险,套利者按即期汇率把利息率较低通货兑换成利息率较高的通货存在利息率较高国家的银行或购买该国债券的同时,还要按远期汇率把利息率高的通货兑换成利息率较低的通货,这就是抵补套利。还以英、美两国为例,如果美国的利息率低于英国的利息率,美国人就愿意按即期汇率把美元兑换成英镑存在英国银行。这样,美国人对英镑的需求增加。英镑的需求增加,在其他因素不变的情况下,英镑的即期汇率要提高。另一方面,套利者为了避免汇率变动的风险,又都按远期汇率签定卖远期英镑的合同,使远期英镑的供给增加。远期英镑的供给增加,在其他因素不变的情况下,远期英镑的汇率就要下跌。西方人根据外汇市场上的经验得出这样一条结论:利息率较高国家通货的即期汇率呈上升趋势,远期汇率呈下降趋势。根据这一规律,资本流动的方向不仅仅是由两国利息率差价决定的,而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家通货的远期升水率或贴水率共同决定的。抵补利差(Covering Difference)为CD,英镑的贴水率或升水率为F£,则有:

CD = Iuk ? Ius + F£

如果英国利息率Iuk = 10%,美国利息率Ius = 4%,远期英镑的贴水率F£=—3%,CD=10%—4%—3%=3%>0,这时资本会由美国流到英国。因为套利者认为,尽管远期英镑贴水使他们利润减少,但仍然有利润可赚。如果远期英镑的贴水率F£=—8%,其他情况不变,CD=10%—4%—8%=—2%<0,这时,资本会由英国流向美国。因为套利者认为,远期英镑贴水率太高,不但使他们的利润减少,而且使他们的利润为负。而英国人则愿意把英镑以即期汇率兑换成美元,以远期汇率把美元兑换成英镑,使资本由英国流到美国。

下面,再用一个例子说明抵补套利的实际情况。设套利者的本金为$1000,Iuk = 10%,Ius = 4%,英镑即期汇率为$2.8/£,英镑远期汇率为$2.73/£。套利者年初把美元换成英镑存在英国银行:

$1000÷$2.8/£=£357

1 年后所得利息为:

$357×10%=$35.7

根据当时签定合同的远期汇率,相当于$97.5($35.7×$2.73/£),这是套利者的毛利润,从中减去套利的机会成本40 美元($1000×4%),套利者所得的净利润为57.5 美元($97.5—$40)。这个例子说明,套利者在买即期英镑的同时,以较高远期英镑汇率卖出英镑,避免英镑汇率大幅度下降产生的损失,在1 年之后,即期英镑汇率$2.4/£,套利者仍按$2.73/£卖出英镑。

套利活动不仅使套利者赚到利润,在客观上起到了自发地调节资本流动的作用。一个国家利息率高,意味着那里的资本稀缺,急需要资本。一个国家利息率较低。意味着那里资本充足。套利活动以追求利润为动机,使资本由较充足的地方流到缺乏的地方,使资本更有效地发挥了作用。通过套利活动,资本不断地流到利息率较高的国家,那里的资本不断增加,利息率会自发地下降;资本不断从利息率较低国家流出,那里的资本减少,利息率会自发地提高。套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。

世界上几个重要的微信抢红包助手免费市场的外汇供求关系的失衡为保值、投机、掉期、套汇和套利等外汇交易提供了机会,反过来这些交易活动又能自发地使世界上各微信抢红包助手免费市场的外汇供求关系趋于均衡。均衡总是相对的,失衡才是绝对的、长期的。所以,保值、投机、掉期、套汇和套利等活动是外汇市场上必不可少的交易。离开了这些交易,外汇市场就要萎缩,也起不到调节资金或购买力的作用。

8如何做

[1]一、股指期货与融资融券

股指期货与融资融券两种全新的交易模式是对冲交易的前提,在了解对冲交易以前有必要了解一下这两个基本概念。

股指期货

目前推出的股指期货主要跟踪沪深300指数,有点类似于大家比较熟悉的ETF指数基金,如50ETF主要跟踪上证50指数,但是又有两个不同的特点。

①买入价值100万的ETF指数基金投资者必须要有100万元的资金,而买入价值100万的股指期货投资者只需要付出18%的保证金,也就是18万元。

②ETF指数基金只能单边买入,涨了才能赚钱,而股指期货既可以买涨也可以买跌,可以双向交易。

融资融券

所谓融资就是投资者手上有一定的股票,判断未来还会涨,抵押给券商获得现金继续买进,未来等股价涨了再卖出股票归还现金,获得本金以外的超额收益。所谓融券就是投资者手上没有股票,但是判断未来会跌,向券商提供一定的保证金获得股票卖出,未来等股价跌了再把股票买回还给券商,获得差价收益。期指卖空与融券卖空共同的特点就是市场下跌才能赚钱,也是构成对冲交易的前提。

二、对冲交易

对冲交易简单说就是做一个投资组合,同时买涨和买跌,结果就是无论市场是上涨还是下跌总有一边在赚钱一边在亏钱,只要赚钱的幅度大于亏钱的幅度,整体就能获利。以下重点介绍几种对冲交易的盈利模式。

1.股票配对交易

选择同行业的两只股票,买进一只优质股同时融券卖空一只绩差股,未来市场如果出现上涨,优质股比绩差股涨得快,优质股的收益中扣除绩差股的损失整体仍能获利;未来市场如果出现下跌,优质股比绩差股跌得慢,绩差股的收益中扣除绩优股的损失整体仍能获利。实际操作中通过数量化的数学模型可以更准确地把握进出的时间,从而节省时间成本和利息成本。

案例:江西铜业与云南铜业属于同一行业,具备同涨共跌的特性。符合配对交易的基本条件。2011年11月16日,交易系统提示短期江西铜业有弱于云南铜业的趋势,此时可进行套利,按收盘价买进云南铜业融券卖空江西铜业,截至11月29日,云南铜业下跌了1.5%,江西铜业下跌了4%,证券买入亏损1.5%,融券卖出获利4%,扣除0.5%的利息支出,整体获得低风险收益2%

2.期现套利

由于每个月的交割日股指期货与沪深300指数最后完全一致,当股指期货和沪深300指数一旦出现不合理的差价时,就可以通过复制沪深300指数买进指数基金组合或是股票组合,同时卖空股指期货来获得无风险收益。2010年年化收益可以达到20%,但是由于参与的机构越来越多,2011年年化收益已经被压缩到10%以下。

案例:2011年10月25日,股市行情非常火暴,期指合约出现非理性拉升,当日沪深300指数收盘与期指合约收盘相差125点,此时进场套利,买入沪深300指数基金(实际操作是买入上证180ETF和深圳100ETF组合),同时按一定比例卖空股指期货。随后几天价差迅速缩小,获取整体无风险收益3%

3.阿尔法套利

区别于期现套利,阿尔法套利不完全复制沪深300指数,使用强于沪深300指数的指数基金组合或是股票组合进行套利。

案例:2011年8月下旬,交易系统提示,微信抢红包助手免费股整体开始强于沪深300指数,选择买入微信抢红包助手免费股比重最大的50ETF指数基金或者一篮子券商股组合,同时卖空股指期货进行套利,随后一个月获取2%~10%的与指数涨跌无关的低风险收益。

4.利用期指对股票资产套保

股票收益来源于两块,与公司内在价值相关的阿尔法收益及与指数相关的贝塔收益,在指数出现不确定性风险时利用卖空期指进行过滤,实现长期稳健的价值投资。

案例:11月15日上证指数收于2530点附近,根据我们光大证券的研究,大盘此时存在不确定的系统性风险,客户账户上持有的股票由于未来还有上涨的潜力不愿意卖出,建议客户按一定比例卖空期指套保,随后系统性风险果真出现,上证指数一路下跌到2370点附近,下跌幅度达到6%,股票账户总市值虽然抗跌但仍旧下跌了3.9%,此时套保的效果就体现出来,股指期货账户获利扣除股票账户损失整体仍有盈利,取得较好的效果,此后在指数企稳后平仓期指空单,等待股票账户升值。

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